• 首席 专栏
    刘志彪访谈(上篇):警惕“羊群效应” 防范金融系统风险
    发布时间:2020-02-06 来源:长江产业经济研究院 作者:王镜榕

      中宏网北京2月5日电(记者王镜榕)近日,国家发展改革委会同有关部门和金融机构成立金融支持保障协调机制,根据人民银行、财政部、银保监会、证监会、外汇局关于进一步强化金融支持疫情防控的通知精神,与部门和地方密切协作,将疫情防控用具用品及其上游关键材料、零部件生产企业列为融资支持的重中之重,实施名单制管理。
    国家发展改革委官网截图

      2020年伊始,武汉新型冠状病毒疫情这一“黑天鹅”突然爆发,对中国经济带来较大负面冲击。舆论认为,未来一段时间,我国经济下行压力将明显增大,金融市场运行的不稳定性因素也将显著增多。

      日前,南京大学长江产业经济研究院院长刘志彪就疫情对我国资本市场影响等议题接受本网专访。

      疫情导致A股市场过度反应

      中宏网记者:受疫情影响,有多位专家此前在接受中宏网记者采访时建议A股延期开市。您怎么看A股市场对疫情的反应?

      刘志彪:主要是三方面:一是疫情对经济基本面的影响,从而影响股价。疫情从供给方导致开工延迟,劳动效率下降,有效供给降低;从需求方面导致需求下降和结构变化。企业账面的现金难以持续、风险增加,费用增加而收入没有增加。比如,企业运行费用照常开支,工资、租金、贷款利息等还在付,但是没有订单。所以,企业维持时间就不会太长,账面有钱维持长一点,账面没钱维持两三个月。所以,很多企业可能会遇到大麻烦。这些麻烦表现在上市公司就是业绩下降,从而使市场产生悲观预期,导致股票下跌。

      二是疫情使投资者产生恐慌效应,从而导致股价下跌。股市中的“羊群效应”就是投资者遇到恐慌信息会争先恐后逃跑,出现踩踏效应,这是股市头一天开盘3000多只股票跌停的主要原因。这是市场情绪对疫情的过度的情绪反应。这个肯定会有,不可避免,等疫情稳定下来自然会反转。

      三是市场投资者的做空效应。一些机构投资者或一些海外机构,出于盈利动机选择做空行为决策。突如其来的疫情,给它们非常好的机会去做空。做空当中也可以赚钱,这也导致A股市场因为疫情导致过度反应。

      股市下跌有可能引发金融系统风险

      中宏网记者:近日,央行、财政部、银保监会、证监会、外汇局等五部门联合印发《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》,积极应对疫情对资本市场影响,您对疫情可能引发的金融风险怎么解读?

      刘志彪:
    对A股市场这是直接影响。还有一些比较间接的影响,会对国民经济产生重大不利因素。比如连续下跌,有些企业质押的股票就会爆仓。爆仓之后企业主的所有权就消失了,由于民营类上市公司的大股东往往是创业的民营企业家,因此股票爆仓除了可能会使其一无所有外,也沉重地打击了企业的可持续经营行为。投资股票的民众可能血本无归,从而影响整个社会收入分配结构,影响整个社会的债务结构,影响整个社会的财富再分配。

      同时,股市下跌对金融体系会引发很大的系统性风险。如因为质押的股票可能爆仓,质押者需要追加资金去补仓或追加保证金,否则就会被平仓。这也将影响债权债务关系的安全性,产生金融风险,还有新的债务风险。另外,因为市场不景气企业融资也会出现问题。中国大约有一亿股民,市场下跌幅度大将影响到3亿多人口,而且主要是城市中产阶级。中产阶级在前一段时期因为股灾等原因,已蒙受很大的损失,这次更会在很大程度影响中国财富结构和需求结构等。这也是中国内需难以扩大的非常重要的原因之一。股市有财富效应,如果你赚了钱就会去消费。如果亏了钱还有新债务,怎么可能有能力、有动机、有情绪去扩大消费?
    版权声明:上海钧智律师事务所为南京大学长江产业经济研究院提供法律服务。需要转载、摘编或利用其他方式使用本研究院所有内容或观点的,应注明“来源:南京大学长江产业经济研究院”。对于不遵守本声明和其他侵权违法行为,本院保留追究其法律责任的权利。
    分享到: